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受益稳增长 中国中铁2014年订单充足收入持续增长

2015-04-01 08:38:00 来源: 证券日报-资本证券网 举报
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原标题:受益稳增长 中国中铁2014年订单充足收入持续增长

中国中铁3月31日公布了2014年年报,年报数据显示,中国中铁2014年营业总收入6126亿元,同比增长9.3%;净利润103.6亿元,同比增长10.5%,每股收益0.49元,略低于我们预期的0.54元和市场预期的0.56元。公司拟每股分红0.08元(对应派息率16%)。报告期内,基建业务、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他各业务板块均有不错业绩,总体保持稳健增长。在手订单充足,市场长期前景广阔。

在手订单充足 费用控制总体良好

2014年公司新签订单增速出现波动,不再单纯追求新签订单的总体规模,更加注重新签订单的质量,但在手订单18010亿元,约为收入的3倍,有力保障未来业绩。毛利率显著改善。整体毛利率上升0.7ppt,主要因素有:(1)基于高毛利轨交业务快速增长、原材料价格下跌,公司基建板块毛利率较上年同期上升0.65个百分点;(2)高毛利盾构和道岔销量上升、盾构国产化带来成本下降,工程设备和零部件制造业务毛利率较上年同期上升3.15个百分点;(3)其他业务毛利率上升,房地产毛利率持平,仅设计毛利率下降。公司费用的控制效果得到了巩固和持续,费用控制总体良好。其中销售费用率和财务费用率基本持平;管理费用率上升,主要由于研发费用增加。资产周转率加快,现金流持续改善,负债率首次下降。公司净营运资本周转率持续提升,经营现金流实现大幅净流入,资产负债率下降0.6ppt至84.0%,为2007年以来首次下降。

受益于全方位稳增长

基建稳增长力度不减

公司今年基建稳增长力度不减,房地产和货币持续放松,有利于保障订单、缓解地产压力、降低财务成本。长期来看,铁路和城轨仍有巨大空间,铁路运价改革、投融资改革、PPP推广将有力缓解资金瓶颈。

布局“一带一路” 长期前景广阔

2014年,公司围绕“一带一路”战略推进力度超预期,加大重大项目市场开发力度,在对外投资效率和质量上均有显著提高,发展前景显示出强大的生命力。公司铁路和城轨建设能力全球领先,未来海外订单有望快速增长。

积极践行改革效益有望逐步显现

2014年中国中铁开展了新一轮内部重组并全面推行工程项目精细化管理,效果将逐步显现。随着国家顶层设计的出台,改革有望朝混改、股权激励、分拆等方向进一步深入。

考虑到“一带一路”和国企改革持续推进、稳增长政策不断、铁路投资长期景气以及充裕的流动性,短期股价仍有上行动力,中金公司预计中国中铁2015年和2016年净利润为123亿元和143亿元,分别同比增长19%和16%,维持A/H股目标价15.0元/9.0港币,维持A股“推荐”评级,维持H股确信买入评级。

netease 本文来源:证券日报-资本证券网 责任编辑:王晓易_NE0011
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